國有投資公司投融資活動引發(fā)政府債務(wù)風(fēng)險的分析

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??? 政府投融資公司，是地方政府投資設(shè)立，以政府資金、資源和信用為依托，承擔(dān)政府主導(dǎo)的項目投融資及建設(shè)任務(wù)的國有企業(yè)。是政府實現(xiàn)城市總體規(guī)劃、進(jìn)行城鄉(xiāng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等進(jìn)行資金籌措的重要載體。近幾年來，我縣的國有投資公司在進(jìn)行項目投融資和建設(shè)，推進(jìn)了基礎(chǔ)設(shè)施、新型城鎮(zhèn)化建設(shè)和產(chǎn)業(yè)升級，為縣域經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展做出了一定的貢獻(xiàn)。但隨著經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展和投融資環(huán)境的改變，政府投融資公司在發(fā)展中也暴露出各種各樣的問題，經(jīng)營入不敷出，

債務(wù)大幅度增加，應(yīng)引起高度重視。

近兩年來，通過對縣國有城市建設(shè)、農(nóng)業(yè)、水務(wù)、交通、文化旅游等“五大投資公司”進(jìn)行了企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債和損益情況審計，審計結(jié)果很不樂觀，五大投資公司情況各不相同，但共同存在公司經(jīng)營入不敷出，企業(yè)連續(xù)虧損，債務(wù)大幅度增加，融資風(fēng)險提高，融資難度加大的問題。個別公司自身沒有資金和無法融資，但為了承擔(dān)和完成建設(shè)項目，通過各種渠道吸引施工企業(yè)“墊資”參與項目建設(shè)，造成許多項目已完工，但投資公司無錢支付工程費(fèi)用，形成企業(yè)債務(wù)和隱性債務(wù)，增加了償債和融資風(fēng)險。致使個別企業(yè)全負(fù)債經(jīng)營，自有資金短缺，財務(wù)風(fēng)險大，償債能力極差，引發(fā)政府債務(wù)風(fēng)險的概率較高。

一、造成企業(yè)虧損、負(fù)債經(jīng)營和高額舉債的主要原因

（一）政企不分，主體定位不明

國有投資公司一般都是由政府出資設(shè)立的，為了政府籌集資金的目的而產(chǎn)生并存在，政府和公司緊密相關(guān)。目前公司普遍存在法人治理結(jié)構(gòu)不健全的現(xiàn)象，監(jiān)事會和董事會形同虛設(shè)，受到政府行政性指令影響較多，存在著政企、政事不分的現(xiàn)象，公司主體定位不明確，為公司在經(jīng)濟(jì)市場中的運(yùn)營和發(fā)展造成了極大的障礙。同時由于投資公司承擔(dān)的項目多為公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等公益性的，其本身伴隨著極少的收益性或者基本無收益。

（二）舉債規(guī)模大，償債能力較低

目前投資公司普遍存在高債務(wù)，低償還能力的情況，一方面，投資公司籌集到的資金一般都是投入到基礎(chǔ)設(shè)施和公益建設(shè)項目或者長期資產(chǎn)構(gòu)建等方面，但是這類工程周期長、資金需求量多，收益少甚至無收益，短期內(nèi)的經(jīng)營不會彌補(bǔ)其投入的成本，經(jīng)營利潤很少甚至為負(fù)，造成自身缺少持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)及用來償還貸款的資金來源，只能借新還舊，拆東補(bǔ)西。另一方面，投資公司成立初期，承擔(dān)了一定的政府融資職能，為增大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)拉動內(nèi)需，舉借了大量債務(wù)。

（三）融資難度大，遇到再融資瓶頸

?投資公司通過舉債融資，為當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)和社會發(fā)展籌集資金發(fā)揮了積極作用，其自身也積累了大量債務(wù)。同時大部公司有效資產(chǎn)少，資產(chǎn)流動性不足，且不能做為融資抵押物，造成再融資難的問題。并且近年來，由于政府償還債務(wù)的風(fēng)險不斷加大，國務(wù)院有關(guān)部門和市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)識到加強(qiáng)平臺公司管理和監(jiān)督的重要性，約定了融資平臺的籌資類型，縮減了融資渠道，加大了投資公司進(jìn)一步融資的困難程度。

二、優(yōu)化和改善投資公司發(fā)展的主要建議

（一）轉(zhuǎn)變政府職能，引導(dǎo)投資公司有序發(fā)展

　　穩(wěn)定投資公司的發(fā)展，應(yīng)適時轉(zhuǎn)變政府職能，將政府和企業(yè)進(jìn)行明確的劃分。一方面，政府部門要對企業(yè)按照市場化機(jī)制運(yùn)作給予支持和指導(dǎo)，將政府在企業(yè)運(yùn)營中起主導(dǎo)作用向為其運(yùn)營創(chuàng)造良好環(huán)境、提供后備力量的職能轉(zhuǎn)變，做到政企分開、政事分開、政資分開，積極引導(dǎo)公司市場化轉(zhuǎn)型，恢復(fù)投資公司的市場化法人主體地位，加強(qiáng)企業(yè)自身競爭力和經(jīng)營實力。另一方面，投資公司要加強(qiáng)完善公司的法人治理結(jié)構(gòu)，加大專業(yè)人才引進(jìn)和培訓(xùn)力度，組建一支專業(yè)性強(qiáng)的經(jīng)營管理隊伍，建立科學(xué)的監(jiān)督考核體系、薪酬體系和激勵機(jī)制，完善內(nèi)部控制體系，建立健全產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)制度。

　?。ǘ┟鞔_企業(yè)投資建設(shè)的運(yùn)行規(guī)則和方向，實現(xiàn)市場化發(fā)展

　　厘清投資公司與政府投資的邊界和規(guī)則，走市場化道路。對于投資公司承擔(dān)的政府項目融資和投資規(guī)模大、回報期長或不直接產(chǎn)生收益的建設(shè)項目確定合理的結(jié)算體制，積極推進(jìn)政府采購服務(wù)、政府PPP等方式進(jìn)行商業(yè)化運(yùn)作。改變以往只管融資，不管投資、收益，不考慮償還的狀態(tài)，使企業(yè)保持良好的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、經(jīng)營成果和充裕的現(xiàn)金流，從而促進(jìn)企業(yè)持續(xù)、健康、良性發(fā)展。

　?。ㄈ┐龠M(jìn)平臺建設(shè)規(guī)模化，破解再融資瓶頸

　　通過授權(quán)、專項資金注入、劃轉(zhuǎn)政府所持有的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)等多種方式，壯大公司實力，提升融資能力，為實現(xiàn)全方位投融資提供強(qiáng)有力的載體支撐。政府和投資公司要積極利用國家各種有利政策，通過合法渠道將政府持有的經(jīng)營性資源、資產(chǎn)轉(zhuǎn)為公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。同時政府也可以采用授權(quán)、專項資金注入等方式，多渠道充實公司資產(chǎn)，使得投資公司資產(chǎn)規(guī)?；?，增強(qiáng)融資能力，破解再融資瓶頸。

　　（四）加強(qiáng)債務(wù)管理，優(yōu)化資本和產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)

　　針對投資公司存在舉債規(guī)模較大的情況，一是要正確甄別政府債務(wù)與企業(yè)債務(wù)，明確“借、用、還”的責(zé)任主體，對平臺自身負(fù)債制定償還計劃，科學(xué)籌措償債資金，按時履行償債義務(wù)。二是組建專業(yè)化項目公司，實現(xiàn)資本與產(chǎn)業(yè)的融合，積極利用國家產(chǎn)業(yè)政策，吸引國家及省市級政策性貸款及產(chǎn)業(yè)資金的投入，既籌集了資金又優(yōu)化了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)了投資公司造血功能，進(jìn)而實現(xiàn)資產(chǎn)的優(yōu)化，提高償債能力和盈利能力。積極推進(jìn)并引導(dǎo)投資公司以一種健康、有序、科學(xué)、持續(xù)的市場化的道路發(fā)展。